博瑞醫(yī)藥(A19081)

博瑞醫(yī)藥發(fā)布科創(chuàng)板招股說(shuō)明書(shū)，擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4,100萬(wàn)股人民幣普通股A股

經(jīng)公司第二屆董事會(huì)第四次會(huì)議及2019年第二次臨時(shí)股東大會(huì)的批準(zhǔn)，公司本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4,100萬(wàn)股人民幣普通股A股，本次發(fā)行的募集資金總額將視市場(chǎng)情況而確定。本次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于公司泰興原料藥和制劑生產(chǎn)基地（一期）建設(shè)。

近年來(lái)公司整體營(yíng)收呈上升趨勢(shì)，2018年主營(yíng)收入7.40億元，同比增長(zhǎng)48.6%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.51億元，同比增長(zhǎng)308.1%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)為高端原料藥和中間體生產(chǎn)，近三年?duì)I收和扣非歸母凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)

公司成立于2001年，擁有5家一級(jí)子公司。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為高端原料藥、中間體和制劑的生產(chǎn)和研發(fā)，近三年?duì)I收穩(wěn)步提升，2018年?duì)I業(yè)收入411.27百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.9%，扣非歸母凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)，2018年扣非歸母凈利潤(rùn)76百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)66.2%。公司2018年毛利率58.8%，近3年來(lái)一直穩(wěn)定維持在60%左右。

四大研發(fā)技術(shù)平臺(tái)，代表性產(chǎn)品為恩替卡韋、卡泊芬凈等

公司憑借自身在微生物發(fā)酵、高難度藥物合成工藝、藥物合成原創(chuàng)路線設(shè)計(jì)、藥物新晶型及藥物靶向遞送等方面積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，建立了發(fā)酵半合成技術(shù)平臺(tái)、多手性藥物技術(shù)平臺(tái)、靶向高分子偶聯(lián)技術(shù)平臺(tái)和非生物大分子技術(shù)平臺(tái)等核心藥物研發(fā)技術(shù)平臺(tái)。

公司主要盈利產(chǎn)品有卡泊芬凈、恩替卡韋、米卡芬凈、阿尼芬凈和吡美莫司等5種，合計(jì)收入2.55億元，占總藥品收入的73.5%。

公司業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展到美歐日韓等國(guó)。公司曾通過(guò)提供恩替卡韋的專利工藝，支持正大天晴獲得恩替卡韋制劑國(guó)內(nèi)首仿；將不侵犯原研工藝專利的恩替卡韋關(guān)鍵中間體提供給印度Cipla公司，間接支持Teva成功挑戰(zhàn)專利，取得美國(guó)首仿。

由仿到創(chuàng)，由原料藥及中間體逐步布局制劑

公司注重研發(fā)，2018年公司研發(fā)投入為96.1百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)18.94%，研發(fā)投入占收入比為23.4%。近三年研發(fā)投入比維持在25%左右。

創(chuàng)新藥物研發(fā)領(lǐng)域，公司采用多手性藥物技術(shù)拆分出的高活性單體BR61501，已獲得國(guó)家藥監(jiān)局一類新藥臨床批件；通過(guò)靶向高分子偶聯(lián)技術(shù)開(kāi)發(fā)的抗腫瘤藥物BGC0222已經(jīng)向國(guó)家藥監(jiān)局遞交了臨床申請(qǐng)。此外，公司尚有多個(gè)抗病毒感染和抗腫瘤的新藥進(jìn)入臨床前研究。

總結(jié)：博瑞醫(yī)藥作為特色原料藥和中間體生產(chǎn)商，在整個(gè)制藥產(chǎn)業(yè)鏈中具有較強(qiáng)話語(yǔ)權(quán)，可以通過(guò)基本的出售中間體或原料藥獲得利潤(rùn)。由于公司生產(chǎn)產(chǎn)品合成門檻較高，可以通過(guò)前期研發(fā)階段形成協(xié)議，作為長(zhǎng)期供應(yīng)商盈利，或協(xié)議從客戶制劑銷售金額中取得分成。公司逐步增加創(chuàng)新藥研發(fā)力度，進(jìn)一步向“仿創(chuàng)結(jié)合”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，目前公司在抗腫瘤等領(lǐng)域已有多個(gè)一類新藥進(jìn)入研發(fā)管線。

風(fēng)險(xiǎn)提示：科創(chuàng)板上市進(jìn)度不及預(yù)期，前端中間體、基礎(chǔ)原物料采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家環(huán)保政策風(fēng)險(xiǎn)，在研產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入市場(chǎng)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)加劇等