高新興(300098)

事件：公告募投資金 2.14 億變更，加碼車聯(lián)網(wǎng) V2X 研發(fā)

5 月 10 日晚間， 公司發(fā)布 2017 年和 2015 年募投資金項(xiàng)目變更公告，計(jì)劃將 2.14 億元投入 5G 和 C-V2X 產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目，主要在研發(fā)人員、License費(fèi)和測(cè)試證人費(fèi)用的投入，目前公司正處于戰(zhàn)略聚焦車聯(lián)網(wǎng) V2X，持續(xù)的資源和研發(fā)投入將為公司逐漸起較高的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 預(yù)計(jì) 2019-2021 年EPS 分別為 0.36、 0.45 和 0.63 元，對(duì)比行業(yè)平均 PE 估值，公司仍處于較低水平，維持“買入”評(píng)級(jí)。

絕對(duì)的行動(dòng)力，戰(zhàn)略聚焦 V2X， 搶占市場(chǎng)先機(jī)

在 2019 年 2 月 27 日世界移動(dòng)通信大會(huì)上，吉利、高新興和高通三方聯(lián)合宣布計(jì)劃 5G 和 C-V2X 技術(shù)研發(fā)計(jì)劃，并預(yù)計(jì) 2021 年發(fā)布吉利全球首批支持 5G 和 C-V2X 的量產(chǎn)車型。 高新興逐步將現(xiàn)有車聯(lián)網(wǎng)積累優(yōu)勢(shì)向 V2X領(lǐng)域邁進(jìn)。本次發(fā)布的募投資金項(xiàng)目變更，體現(xiàn)了公司在車聯(lián)網(wǎng)尤其是 V2X領(lǐng)域戰(zhàn)略聚焦的決心，和絕對(duì)的行動(dòng)力，有望在行業(yè)發(fā)展初期搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

關(guān)注解決方案能力的積累，厚積薄發(fā)

公司對(duì)汽車 CAN 總線和性能需求深刻理解， 沉淀數(shù)據(jù)讀取和分析能力，積累了大量的算法，并具有百萬輛車的實(shí)際應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)， 滿足國(guó)內(nèi)、國(guó)際雙市場(chǎng)的各項(xiàng)嚴(yán)苛要求， 獲得了客戶的高度認(rèn)可與肯定，這一方面實(shí)則體現(xiàn)了公司在車聯(lián)網(wǎng)解決方案的能力儲(chǔ)備。當(dāng)前正處于各車企產(chǎn)品由 L2 向 L3 升級(jí)階段，車聯(lián)網(wǎng)逐步展現(xiàn)主角地位， V2X 更是核心技術(shù)，而對(duì)汽車、通信、交通三方數(shù)據(jù)理解同樣深刻的高新興，將逐步展現(xiàn)其解決方案實(shí)力，有望更精準(zhǔn)的把握市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品需求。

加碼研發(fā)投入， 鑄就核心競(jìng)爭(zhēng)力提供動(dòng)力來源

2 018 年公司研發(fā)投入為 4.06 億元，占營(yíng)業(yè)收入比重為 11.39%，預(yù)計(jì) 2019年公司將持續(xù)研發(fā)投入聚焦車聯(lián)網(wǎng) V2X，積累核心硬科技價(jià)值。 公司產(chǎn)品由 T-Box 向 V2X 演進(jìn)，有望實(shí)現(xiàn)車載+路側(cè)設(shè)備+解決方案+應(yīng)用平臺(tái)布局，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模也躍升至年均千億水平。高新興通過布局前裝 V2X車載終端，實(shí)現(xiàn)整車廠商認(rèn)可，彰顯自身 IP 價(jià)值，同時(shí)伴隨整車廠自動(dòng)駕駛技術(shù)的持續(xù)演進(jìn)，產(chǎn)品的 IP 有效期延長(zhǎng)，卡位優(yōu)勢(shì)明顯。

看好車聯(lián)網(wǎng) V2X 成長(zhǎng)價(jià)值，維持“買入”評(píng)級(jí)

公司戰(zhàn)略聚焦 V2X， 并價(jià)碼研發(fā)， 體現(xiàn)了公司在車聯(lián)網(wǎng)尤其是 V2X 領(lǐng)域戰(zhàn)略聚焦的決心，和絕對(duì)的行動(dòng)力，有望在行業(yè)發(fā)展初期搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)。 公司伴隨車路協(xié)同解決方案能力提升，以及智慧交通領(lǐng)域延伸布局， 有望打開新的成長(zhǎng)空間。預(yù)計(jì) 2019~2021 年凈利潤(rùn)分別為 6.27 億、 8.00 億和 11.19億，對(duì)應(yīng) EPS 分別為 0.36、 0.45 和 0.63 元， 給予 19 年 PE 為 34-41 倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為 12.24-14.76 元/股， 維持 “買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： V2X 業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期，公安信息化招標(biāo)可能延后。